美股逆袭！投资者疯狂涌入，国债却冷淡

• 2026-09-28
• 新闻中心

海外投资者最近真是对美股情有独钟，反而对美债的兴趣大打折扣！根据美国财政部的数据，截止到2026年7月的近12个月里，海外投资者净买入美国股票和投资基金的总额达到了9420亿美元（也就是约6.32万亿元人民币），创下了历史新高。在2025年第二季度，这个净买入额就达到了4260亿美元，年同比增长62%，直接打破了以往季度记录。

与此同时，对美国国债的热情却明显降温。在同一季度，海外投资者仅仅净买入了1880亿美元的美债，远不及第一季度的3140亿美元。这种冷淡的趋势引发了不少分析师的关注，他们指出，美债作为全球“无风险”的代表，正在承受越来越大的压力。

说到这个9420亿美元，一些数据显示，海外投资者对美股的热情已经逼近40年高点。去年这段时间的股市表现真是让人眼前一亮，标普500指数在过去12个月内飙升了约20%，尤其是科技股表现尤其抢眼，像闪迪、西部数据和英特尔这类公司简直让投资者乐开怀。单在2025年第二季度，标普500就涨了14.9%，成为近年来的极佳表现。值得一提的是，在这轮大涨之前，该指数刚经历了一次由美伊冲突引发的短暂下跌，看来市场的反弹能力惊人！ qy球友会

有个名叫布拉德·塞策的高级研究员提到，这次超大规模的买入可能是因为第一季度利润不佳后的一种补偿，但总体走向是海外对美股的热情还在创新高。而韩国市场的表现也是推波助澜，像三星电子和SK海力士这样的巨头股上涨，迫使韩国投资者把资金转向全球市场，尤其是美股，以实现资产多样化。

不过，跟火热的美股形成鲜明对比的是美债的冰冷！第二季度，海外投资者净买入美债1880亿，相比之下显得乏善可陈。这样的变化出现在美国财政赤字不断扩大的情况下，塞策发出了警告：如果外国对美债需求减弱，那么新发债务就少不了得靠国内资金消化，不然融资成本可就要提高了。

塞策直言：“全世界都在疯狂买美股。”这股股债需求的对比，显然不利于债市。若海外资金继续从美债流向美股，那美国财政部在大量发行新债时的需求压力就会加大。从更宏观的角度看，这种转变反映出全球投资者对美国资产偏好的重新排列：股票的高回报吸引着投资者，而在财政赤字不断扩大的背景下，美债的吸引力却在下滑。这一切可能会推高美国政府的借贷成本，并影响美元计价资产的整体风险溢价。 qy球友会

对全球市场来说，资金大量涌入美股的同时，其他地方的资本供给将更加紧张。比如，韩国投资者因集中度问题而转向美股，就是个很好的例子。在某个市场评价迅速攀升时，资金总是会寻找新的出路。而美国股票凭借其深度和流动性，仍旧是这些资金的首选地。

如今，外国投资者买入的美国股票甚至超过了美债，这样罕见的转变让市场对通胀和不断膨胀的美国债务产生了担忧。德意志银行的分析表明，截至6月的这一年中，流入美国股市的国际资金平均已占到美国GDP的2.8%，而美债仅占2%，这是本世纪以来的第一次。眼下，美债作为全球“无风险”资产的传统角色正受到前所未有的压力，投资者对负债累累的政府已不再买账，对美联储的独立性也开始产生质疑。这种情况可能会改变美元的交易方式。

德意志银行的外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯认为，这标志着美国资产市场的巨大变化，反映出美国私人部门资产负债表的繁荣同时，公共部门却在逐渐恶化。现在，美元的价值可能变得更加与流入美股的资金相关，而不再是与美债相联系，这意味着随着风险偏好的提高，美元可能会走强。这一现象似乎标志着美元交易模式与历史上的重大脱轨——以前，美元通常在避险时期走强，因为投资者会从高风险的交易中撤离，转而购买美债作为安全港。 qy球友会

与此同时，美国政府的债务在上月达到了惊人的40万亿美元，且赤字依旧在持续，让人们对美国财政的可持续性产生了愈加深重的担忧。